Trong khi thị trường đang dần tin rằng Bitcoin đã chạm đáy ở vùng 60.000-70.000 USD, một giọng nói từ phía người khai thác lại vang lên đầy cảnh báo. Jiang Zhuoer – người sáng lập pool khai thác B.TOP, một trong những tên tuổi có ảnh hưởng trong cộng đồng tiền mã hóa Trung Quốc – vừa đưa ra nhận định rằng “đáy hiện tại khó có thể đứng vững”. Lý do? Ông chỉ ra rằng lịch sử các đáy lớn của Bitcoin đều đi kèm với tổn thất cao, trong khi hiện tại, mức độ thua lỗ trên chuỗi vẫn chưa đủ để tạo thành một đáy thực sự. Điều này khiến nhiều người phải suy nghĩ lại về sự yên bình mà thị trường đang tận hưởng.
Bối cảnh: Khi mọi người đang mơ về một “đáy phẳng lặng”
Bitcoin đã dao động quanh vùng 60.000-70.000 USD trong suốt hai tháng qua. Đây là một sự tích lũy ngang khá dài, khiến nhiều nhà đầu tư tin rằng thị trường đang tạo đáy – một “đáy phẳng lặng” chưa từng có trong lịch sử. Tuy nhiên, Jiang Zhuoer lại nhìn nhận khác. Ông cho rằng sự bình yên này có thể chỉ là giai đoạn nghỉ ngơi trước khi giá tiếp tục giảm sâu, giống như những gì đã xảy ra vào năm 2018. Khi đó, Bitcoin tích lũy quanh mức 6.000-7.000 USD trong hai tháng rưỡi, sau đó lao dốc xuống 3.000 USD – một mức giảm 50%. Vùng giá hiện tại 60.000-70.000 USD, với biên độ dao động tương tự (16,7%), đang khiến ông lo ngại về một kịch bản lịch sử lặp lại.
Phân tích kỹ thuật: Tín hiệu từ chuỗi và góc nhìn của người khai thác
Là một người làm việc trong lĩnh vực kiểm toán bảo mật DeFi, tôi thường xuyên tiếp xúc với các dữ liệu on-chain. Những gì Jiang Zhuoer đề cập đến – “tổn thất cao” và “tổn thất chưa đủ” – thực chất là các chỉ số như MVRV (Market Value to Realized Value) và SOPR (Spent Output Profit Ratio). Trong lịch sử, mỗi khi Bitcoin tạo đáy, tỷ lệ thua lỗ chưa thực hiện (unrealized loss) thường chạm mức cực đoan, phản ánh sự đầu hàng hàng loạt của nhà đầu tư. Hiện tại, các chỉ số này chưa đạt đến ngưỡng đó. Điều này có nghĩa là còn nhiều người nắm giữ với giá cao hơn chưa chịu cắt lỗ, và nếu giá giảm thêm, họ có thể bán tháo.
Đặc biệt, với tư cách là người sáng lập một pool khai thác, Jiang Zhuoer có cái nhìn trực tiếp về tình hình tài chính của các thợ đào. Khi giá Bitcoin giảm, thu nhập từ block reward và phí giao dịch của họ bị thu hẹp, trong khi chi phí điện và thiết bị vẫn không đổi. Nếu giá tiếp tục nằm dưới chi phí sản xuất, các thợ đào buộc phải bán Bitcoin để trả hóa đơn, tạo thêm áp lực bán. “Tổn thất chưa đủ” mà ông nói đến có thể là một tín hiệu cho thấy chưa có đợt đầu hàng lớn nào từ phía thợ đào – điều thường xảy ra ở gần đáy thực sự.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng bối cảnh năm 2024 khác nhiều so với năm 2018. Sự xuất hiện của ETF, sự kiện halving (giảm một nửa phần thưởng) vào tháng 4 đã làm thay đổi cấu trúc cung cầu. Nhưng Jiang Zhuoer tin rằng các yếu tố này có thể đã được phản ánh vào giá, và bản chất chu kỳ của Bitcoin vẫn còn đó. Một điểm đáng chú ý: ông không đưa ra mục tiêu giá cụ thể, cũng không nói rõ thời điểm. Đây là một cảnh báo về rủi ro, không phải là tín hiệu bán khống.
Góc nhìn phản trực giác: Sự yên bình có thể là cái bẫy
Thị trường thường nghĩ rằng tích lũy ngang trong thời gian dài là dấu hiệu của sự tích lũy và chuẩn bị cho một đợt tăng giá mới. Nhưng Jiang Zhuoer chỉ ra rằng nó cũng có thể là giai đoạn phân phối – nơi những người mua ở vùng giá cao hơn đang cố gắng thoát hàng mà không gây ra sự hoảng loạn. Sự “bình yên” này có thể che giấu sự suy yếu của động lực mua. Điều này trái ngược với niềm tin phổ biến rằng “đáy phẳng lặng là tốt”.
Một góc nhìn khác: Jiang Zhuoer là người có lợi ích gắn liền với ngành khai thác. Khi giá giảm, pool khai thác của ông cũng chịu áp lực. Vì vậy, việc ông cảnh báo về rủi ro giảm giá có thể phản ánh nỗi lo thực sự của người trong cuộc, chứ không phải là một chiến thuật tạo FUD. Ngược lại, nếu ông muốn mua rẻ, ông sẽ im lặng. Do đó, tôi cho rằng tín hiệu này đáng để chúng ta lắng nghe.
Kết luận: Hành động nào cho nhà đầu tư?
Là một kiểm toán viên bảo mật, tôi đã chứng kiến nhiều dự án bị sụp đổ chỉ vì cộng đồng quá tự tin vào một xu hướng. Ở đây, thị trường Bitcoin đang đối mặt với một ranh giới mỏng manh. Nếu lịch sử lặp lại, vùng 60.000-70.000 USD có thể chỉ là một trạm dừng trên đường xuống 30.000 USD. Nhưng nếu “lần này khác”, thì những ai đã chuẩn bị cho kịch bản xấu nhất sẽ vẫn an toàn. Câu hỏi đặt ra: Liệu bạn có sẵn sàng chấp nhận rủi ro 50% để đổi lấy cơ hội mua ở đáy? Hay bạn sẽ chờ đợi một tín hiệu đầu hàng rõ ràng hơn từ chuỗi? Đối với tôi, sự thận trọng chưa bao giờ là thừa trong thị trường này.